说起调味品行业，真的是很难只言片语介绍完这一行业。在调味品中，有着非常多的分类，其中料酒也是人们常用的一种。但是相对于酱油醋之类的调味品而言，又稍微用的少了些。可是料酒真的就市场较少吗？恒顺醋业给出了答案，你觉得是否可以给料酒期待呢？

调味品主业, 业绩符合预期
 

2019 年公司实现营业收入 18.32 亿元，同比增长 7.51%;实现归母净利润3.25 亿元，同比增长 5.68%，实现扣非后净利润 2.54 亿元，同比增长15.77%。其中，调味品业务实现收入 17.20 亿元，同比增长 12.56%，业绩符合预期。预计恒顺醋业 2020~2022 年 EPS 分别为 0.47 元、0.55 元和 0.63 元，维持“增持”评级。
 

产品结构提升, 料酒快速增长
 

19 年公司食醋产品实现收入 12.32 亿元，同比增长 6.01%;其中白醋产品实现收入1.76 亿元，同比增长7.58%;料酒实现收入2.45 亿元，同比增长26.6%。报告期，食醋销量 15.99 万吨，同比增长 4.61%。19 年高端产品实现收入 2.64 亿元，同比增加 8.61%，产品结构提升等因素导致醋类吨价达到 7710 元/吨， 同比增加1.34%。料酒产品吨价为 4263 元，同比下滑 5.17%，主要系公司提高产品性价比，开发餐饮渠道所致。分区域来看，华东/华南/华中/西部/华北区域分别实现收入同比增长 11.33%/18.38%/16.01%/7.74%/8.88%，华东保持稳健增长，华南、华中市场增长加快。
 

成本控制良好,非经常性损益金额下降
 

19 年调味品业务毛利率为 46.52%，较去年同比提升 3.18pct;其中醋类毛利率为 46.55%，同比提高 2.52pct;料酒毛利率为 36.36%，同比提高3.17pct。19 年醋类单吨成本同比下降 3.21%，料酒单吨成本同比下降9.67%，料酒产品规模效应显著提升。报告期，公司销售费用率为 17.3%， 同比提高 2.4pct;管理费用率为 6.3%，同比下降 0.3pct。销售费用率提升的主要原因在于促销费用同比提高 70.3%和人员费用同比提高 21.1%所致。此外，本期政府补助较上年减少 2266 万元，投资性房地产公允价值变动损益较上年减少 4852 万元。
 

经营目标稳健, 疫情影响有限
 

2020 年是十三五收官之年，公司将继续聚焦主业、打造产品三剑客、重点构建营销体系和考核体系。2020 年公司制定了力争实现主营调味品业务销售收入同比超 12%增长，扣除非经常性损益净利润实现 12%增长以上的年度经营总目标。调味品行业与宏观经济关联度较低，在疫情影响下公司仍然提出稳健的增速目标。

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